据北交所官网9月5日音信，雅图高新材料股份有限公司（以下简称“雅图高新”）IPO将于9月12日（下周五）上会审核。若告成过会，这家位于广东江门鹤山的著明汽车修补涂料龙头将成为“北交所汽车涂料第一股”。

　　公开贵寓表示，雅图高新IPO之路好事多磨，公司曾三次变换赛说念：2021年1月，公司拟冲击深交所创业板，两年后改说念深交所主板；2024年6月6日，公司于世界股转系统挂牌并进入立异层，之后再度变更IPO指标转向北交所。

　　记者提神到，雅图高新在鼓励IPO程度中曾经回复过北交所两轮问询，其事迹含金量、资金运作逻辑、产能膨胀节拍等受到业界及监管层的原谅，就其研发用度率低于同业均值但毛利率还能守护较高增长，公司应收账款限制较大，多家应收账款客户零实缴、零参保等问题，读创财经曾经有报说念。

国内汽车修补涂料行业最初企业

　　招股书表示，雅图高新公司是一家集工业涂料研发、出产、销售及专科妙技服务于一体的高新技巧企业，主营业务为高性能工业涂料的研发、出产及销售。居品主要应用于汽车修补、汽车表里饰以及涵盖新动力商用车、轨说念交通及特种车辆在内的其他工业畛域。

　　市集面位方面，公司扎根涂料行业超三十年，曾经发展成为国内汽车修补涂料行业的最初企业。公司在国内涂料产业财经媒体《涂界》发布的《2021中国涂料行业专科细分市集竞争力排名榜》之“汽车修补漆类top10”中排名第四、《2023年中国汽车涂料品牌25强榜单》中排名第十三、《2024年中国汽车修补漆品牌5强榜单》中排名第三。公司领有“国度级专精特新‘要点小巨东说念主’企业”“广东省制造业单项冠军”“广东省汽车涂料工程研发中心”及“广东省汽车后市集企业十强”等多项天赋及荣誉。

事迹增长合感性？能否络续？

　　在首轮问询中，北交所对公司事迹增长的可络续性赐与了原谅。

　　把柄苦求文献：（1）2021年、2022年、2023年、2024年1-3月收入永别为44,945.91万元、55,702.04万元、63,602.69万元、15,763.94万元。论述期收入增长主如果俄罗斯、好意思国销量增长，公司陆续拓展新的销售区域，与阿联酋、沙特阿拉伯、印度尼西亚等国度的新客户配合，产生新的收入起原，以及公司在境内市集陆续拓展主机厂客户市集，收入相应普及。

　　北交所请公司：谄媚汽车修补涂料、其他工业涂料、汽车表里饰涂料下贱市集需求变动情况、境表里居品竞争容貌、公司市集拓展智商、居品技巧水平普及情况、公司行业地位、市集占有率及变化情况、市集竞争上风具体体现等，阐扬境外市集渗入率络续加多、粗略络续开采境内汽车主机厂市集的依据；谄媚上述销售区域及客户组成变动情况、各种居品单价、销量的变化情况，量化阐扬论述期内及2024年1-6月事迹增长的原因及合感性，并谄媚老本、毛利率、时分用度变动情况及原因等，阐扬2022年、2023年净利润增幅远高于收入增幅的原因及合感性，2022年岁迹变动增长与同业业可比公司波动趋势不一致的原因及合感性，与行业波动趋势是否存在较大互异。谄媚市集空间、居品竞争力、销售模式、在手订单、期后事迹变动及原因等，进一步阐扬事迹增长是否可络续，是否存在事迹下滑或大幅波动风险。

　　雅图高新就联系问题在首轮回复中作念出了详备阐明。公司默示，论述期内，公司的营业收入及利润均络续增长。把柄论述期终末一期的前五大客户的框架条约订立情况、公司论述期各期末前二十大客户在手订单的试验情况，公司过往在手订单试验情况机要，当今在手订单裕如，预测能有用试验。公司市集空间广袤且呈增长趋势，销售模式及渠说念进修，在手订单及期后事迹机要，改日可凭借居品的竞争力把执市集机遇，事迹增长可络续，暂不存在事迹下滑或大幅波动风险。

　　管事绩增长合感性及络续性，经核查，保荐机构、陈诉司帐师觉得：

　　（1）论述期内公司的收入与客户结构、销售价钱以及毛利率变动受公司销售模式、销售的居品结构、销售区域以及原材料价钱波动等身分的影响，变动具有合感性；

　　（2）鄙人游需求络续增长的布景下，公司凭借居品、服务、行业地位、品牌影响力、销售渠说念等方面的竞争上风，积极拓展境表里市集，导致论述期内公司境外市集渗入率络续加多，并络续开采境内汽车主机厂市集；

　　（3）论述期内公司事迹增长与公司骨子情况相匹配，具有合感性。公司2022年净利润增幅远高于收入增幅的原因主要系毛利率增长实时分用度增速慢于营业收入增长所致。2023年净利润增幅远高于收入增幅的原因主如果毛利率增长所致。2022年公司事迹变动增长与同业业可比公司波动趋势不一致具有合感性。

　　值得提神的是，雅图高新论述期内境外售售增长较快，是导致公司事迹增长的热切身分之一。也正因此，公司在招股书中指示了公司境外售售风险。

　　论述期内，公司主营业务收入中境外售售的占比永别为50.28%、55.10%和54.66%，其中2023年同比增长25.48%，2024年同比增长15.72%。公司境外售售主要连合在好意思洲、欧洲、亚洲、非洲等国度和地区，连年来跟着国际容貌日益复杂，市集竞争日趋浓烈，公司境外售售的风险也逐渐加多。若部分境异邦度实施对公司境外售售较着不利的交易、关税等政策，公司存在无法守护境外售售高速增长的风险以及由此导致事迹下滑或波动的风险。

　　公司并指示称，论述期内，公司在俄罗斯的销售收入增长较快。由于国际政事经济环境的影响，俄罗斯市集环境复杂多变，市集需求可能存在变化，联系交易举止或资金举止可能受限，可能会给公司的国际市集开拓带来一定风险，进而影响公司的接洽事迹。

边分成边募资补流合感性？

　　雅图高新成立于1995年4月，公司实控东说念主为冯氏昆仲，冯兆均任董事长兼总司理，弟弟冯兆华担任董事、副总司理。昆仲二东说念主通过平直和障碍方式掌控公司96.5%股权。

　　值得提神的是公司高控股布景下的分成遴荐。招股书表示，2024年6月，公司突击分成3368万元，这些分成无疑大量流入了冯氏昆仲的腰包。而这次IPO中，雅图高新拟募资3500万元补充流动资金。Choice数据表示，公司账上现款充裕，设施2025年中期货币资金余额4.49亿元，不存在职何有息欠债，公司钞票欠债率已降至16.78%的低位。一边大额分成，一边募资补流，激发市集对其“边分成边伸手”的质疑。

　　对于公司募资用于补流的必要性与合感性，雅图高新在二轮回复中默示，经测算，公司2025年至2027年预测新增流动资金缺口限制为7,003.26万元，本次补充流动资金的金额为3,500万元，未卓越改日三年新增流动资金缺口。跟着公司各人营销网罗的络续诞生，国外土产货化运营的干涉、区域团队组建及市集扩充等资金需求显贵加多；连年来，各人交易环境复杂多变（如关税壁垒升级、汇率波动加重、供应链重构压力等），跨国运营濒临的资金盘活风险与市集不细目性也络续高潮。为布置各人化的竞争、国际交易政策和汇率波动的变化以及原材料波动等挑战，公司需储备裕如的流动资金以保险业务的络续增长。

　　在首轮问询函中，雅图高新条件公司讲述论述期内分成款的去处，是否存在与客户、供应商过甚关联方等终点资金交游情形等。

　　雅图高新讲述称，公司论述期内仅2023年度实施权利分拨。2024年6月8日，公司召开2024年第五次临时股东大会审议通过了《对于2023年度利润分配预案的议案》，向举座股东每10股派发现款红利4元（含税），整个分配现款股利3,368.42万元。把柄公司《2023年年度权利分拨实施公告》，公司委派中国结算北京分公司代派的现款红利于2024年6月20日通过股东托管证券公司（或其他托管机构）平直划入其资金账户。论述期三年2022年至2024年公司累计分成为3,368.42万元，同时累计净利润为34,421.14万元，论述期三年累计分成金额占同时净利润比例为9.79%。

　　把柄公司平直股东及障碍股东分成前后3个月内的银行活水，并经联系东说念主员阐述，追想其现款分成的主要资金流向及用途情况如下（部分）：

　　雅图高新默示，公司分成款已向公司股东全额支付，未将分成款支付给客户、供应商过甚关联方和主要承办东说念主员或其他利益联系主体。股东收到分成款后主要用于投资东说念主分成、偿还贷款、投资搭理、普通破钞、家庭私用、留存账户、储蓄等。公司举座股东均未将分成款转给公司客户、供应商过甚关联方和主要承办东说念主员或其他利益联系主体，不存在资金体外轮回。且经公司的平直股东及障碍股东本心，阐述均已收到应得的分成款，不存在将分成款流向公司客户、供应商及关联方等终点资金交游的情形。

产能应用不及仍扩产、能否消化？

　　把柄招股书，雅图高新这次IPO筹算召募资金净额4.31亿元，将用于水性涂料智能出产线诞生（1.41亿元）、研发中心升级诞生（1.06亿元）、数字化会通中心诞生（6600万元）、各人营销网罗示范店诞生（8300万元）及补充流动资金（3500万元）。

　　值得提神的是，针对公司产能膨胀的必要性，有媒体建议质疑：2021年-2023年，雅图高新水性涂料年产能仅684吨，2023年产能应用率56.69%，最高时也未卓越60%，但这次IPO拟募资1.41亿元诞生水性涂料智能出产线，达产后产能将达8000吨/年，这意味着其产能膨胀幅度卓越十倍！这么的布景下，市集能否消化如斯激进的产能？

　　产能问题相同也引起了北交所的原谅。雅图高新二轮回复函表示，把柄陈诉材料及问询回复，2022年至2024年，公司水性涂料产能应用率永别是45.30%、56.69%、70.39%，油性涂料产能应用率永别是77.30%、88.51%、103.39%。

　　北交所请公司：①阐扬首轮回复文献中对于“论述期内，公司油性涂料出产线一直处于满负荷出产景况”的描写是否真确、准确。②谄媚公司居品结构及销售数据、论述期内水性涂料产能应用率具体情况，募投款式落地前后公司水性涂料、油性涂料的产能变化情况等，充分论证阐扬召募资金限制及募投款式的合感性？是否存在召募资金及产能闲置风险？

　　在二轮问询回复中，雅图高新就公司拟扩大产能的原因作念了阐明。经核查，保荐机构、公告讼师觉得：

　　源泉，募投款式具备合感性。

　　论述期内，跟着公司业务限制络续膨胀，油性产能应用率呈络续高潮趋势，满负荷出产的频率与时长握住加多，至2024年全年产能应用率超100%。论述期内公司油性涂料出产线满负荷出产的情形日益常态化。

　　其次，公司募投款式均细致围绕公司“成为各人最初的工业涂料制造商”的策略定位，是公司从居品结构、技巧研发、运营效果、市集渗入及财务舒服性等多维度进行的系统布局。募投款式是在充分考量各人时势、行业趋势、市集竞争以及公司接洽近况，并经与可比公司对比分析考据，召募资金限制及募投款式成就合理；各款式具备明确的市集需求与实施基础开云体育，新增产能粗略得回有用消化，召募资金闲置风险较小。